机构指出，中短期而言，美国银行危机担忧再起，当下经济放缓迹象已愈发明晰，更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，当下加息或已来到尾声。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

核心逻辑

1、中短期而言，美国银行危机担忧再起，当下经济放缓迹象已愈发明晰，更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，当下加息或已来到尾声。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

(资料图片)

2、美国经济衰退风险犹存，黄金保值属性显现。众多经济数据表明美国经济增速正在放缓，且美联储认同当前存在经济下行的风险。考虑到近期欧美银行业系统性风险，以及3月美国非农等数据较为韧性等因素，预计美联储在5月加息25bps后将停止加息。短期由于美国部分经济数据表现较强使得黄金板块承压，但在经济增速放缓、停止加息在望、短期突发性风险事件、叠加通胀与黄金相关性减弱等因素作用下，黄金价格依旧得到有效支撑。

3、据商务部监测，2023年“五一”假期首日（4月29日），全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%。此次“五一”假期首日，居民出行意愿强烈，消费市场亦有所升温。分品类看，“五一”假期首日，服装/鞋帽/金银珠宝/烟酒销售额同比分别增长20.9%/17.6%/17.4%/16.8%。从活动形式看，呈现政府搭台、商家唱戏的特征，例如4月29日，2023国际消费季暨上海“五五购物节”启动活动在上海举行，随后，京东到家也推出了“五一大促”活动。在诸多消费品类中，黄金珠宝行业值得关注。

利好个股

华西证券指出，美国加息弊端显性化，经济显示更多衰退迹象，加息渐尽、衰退渐近，黄金价值凸显。受益标的：中金黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

民生证券认为，加息接近尾声，经济衰退压力下金价长期牛市可期。美国经济数据下滑，CPI回落，银行业危机牵制美联储紧缩政策，美联储加息或迎来尾声，随着美国经济衰退压力显现，宽松货币可期，利好金价。在货币超发的历史大背景下，央行持续增加黄金购买，看好金价迎来中长期牛市。建议重点关注山东黄金、中金黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金。

本文内容精选自以下研报：

华西证券《美联储5月如预期加息25bp，加息预计将暂停，黄金配置正当时》

开源证券《“五一”黄金周消费恢复趋势良好，关注黄金珠宝》

民生证券《有色2023Q1基金持仓分析：持仓小幅下滑，持续看好“铜铝+黄金”》

东莞证券《黄金行业深度报告：“停止加息+美国经济衰退”的预期升温，支撑黄金上涨趋势》