6月7日，由《证券时报》举办的第十八届“中国基金业明星基金奖”评选揭晓，鹏扬基金旗下鹏扬利泽荣获“五年持续回报积极债券型明星基金奖”。

“中国基金业明星基金奖”以“从保护投资者利益角度出发”为评奖宗旨，以科学的评价体系，严格参照多维度客观量化指标，尤其注重基金长期业绩表现，从基金产品是否能为投资者提供长期、稳健、持续的业绩回报等多个方面进行综合考察，从中筛选出长期持续表现优异者，鹏扬利泽脱颖而出。

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中短债基金开山之作，完善基金风险收益曲线

鹏扬基金以为客户创造价值为导向进行守正创新，将“比趋势早一步行动”的投资特点融于产品布局，以资产配置和投资者陪伴支撑产品的生命周期管理，鹏扬利泽成立五年多以来生动诠释了这一点。

鹏扬利泽的两位基金经理均为公司投研骨干：基金经理陈钟闻是鹏扬基金固定收益副总监、现金管理部总经理，另一位基金经理焦翠是鹏扬基金现金管理部利率策略总监。

鹏扬基金在成立之初即筹划发行鹏扬利泽，产品是定位于投资AAA及以上高等级信用债、久期不超过3年的中短债基金，也是市场上首只同类产品。鹏扬利泽设计理念上充分考虑到经济和债券市场环境，以及国内理财净值化转型的政策背景，是一只从客户投资体验角度出发的创新产品。

基于2012年后债市违约呈上升趋势，鹏扬基金为更好保护持有人利益，从鹏扬利泽的合同条款上约束只能投资债券评级AAA及以上的信用债券。而中短期信用债相对利率债有绝对收益率高、波动小的特点，具有较好的夏普比，可为持有人提供较好的持有体验。产品于2017年6月成立，在5年多的时间里所持信用债从未发生信用评级下调，更无违约，为持有人规避了信用风险，同时注重通过宏观研究为基础，多次把握住债市攻守转换的机遇，灵活交易增厚组合收益，产品成立后的5个完整年度（2018-2022）均取得正收益，近1年/3年/近5年业绩均名列前茅。

在国内理财净值化转型的背景下，鹏扬利泽凭借稳定优秀的业绩表现，收获了众多投资者的信任，满足了他们低风险理财和流动性管理的需求。此外，2022年7月鹏扬利泽还新增D份额，持有7天免赎回费，更好地为客户提供现金管理的需要。

利泽管理有别于传统粗放式的债券投资，紧贴中短债基金持有人的需求，在大固收组合之下，严格按照现金策略来运作基金。“在大类资产配置的理念中，现金资产或者是货币市场工具，相比于中长久期债券具有独特的价值：在接近滞胀的宏观环境中，流动性紧缩，股债双杀，仅现金类资产才能帮助投资者做好防守反击。在货币宽松带动的债市牛陡行情阶段，以中短债基金为代表的现金类资产也会率先受益。” 鹏扬利泽基金经理陈钟闻说。

相对于中长期债券对经济基本面情况更敏感，现金类资产对资金面的波动和货币政策取向更加敏感，客户对组合稳健和流动性的要求更高，因此也对应了不同的投研框架。“鹏扬利泽十分重视收益、流动性与波动的三维平衡，全力防范信用风险和流动性风险。” 鹏扬利泽基金经理焦翠表示，“组合注重通过宏观经济基本面、货币财政等政策、宏微观流动性等的研究与跟踪，提前预判市场方向并做出应对，给投资者带来稳健的体验。”

精细化管理，深挖现金策略价值

随着我国债市收益率中枢整体下移，债券基金在面临票息收益下降的同时，需要创新管理思路。陈钟闻认为，鹏扬利泽打造差异化的产品特色，将精准识别债券相对价值的策略与客户追求绝对收益的目标有机结合，高度重视通过交易增厚收益。

基金经理基于对客户需求和现金类资产运作的独到理解，在关注投资收益的同时，精心构建性价比高的组合资产，产品成立以来取得了平稳上行的、具有识别度的净值曲线。这是如何做到的呢？

“鹏扬利泽坚持投资于中短期限信用债保证组合高流动性，通过宏观与政策研究进行久期择时和杠杆择时，通过估值体系研究挑选出可投品种中最具有性价比的券种和期限，实时调整动态优化组合持仓结构。”陈钟闻说，通过精细化的管理方式，组合可在收益率下行时享受久期、杠杆套息和利差压缩的超额收益，在收益率上行时期尽量规避久期、杠杆和利差走扩的风险。

通过近几年的实践，鹏扬利泽的投资策略更趋成熟，且通过多层次、专业化的投资者教育不断向客户输出投资理念和市场陪伴，实现规模与业绩的正循环。

坚持客户至上的价值观，严控信用风险

鹏扬利泽在管理过程中，始终坚持客户至上的价值观，以坚决不出现信用风险为原则，投资AAA以上信用评级债券，不下沉信用资质，保持组合高流动性。

鹏扬基金投研团队多次准确预判债券市场方向，并充分与投教工作联动，向广大投资者及时传达基金经理观点，即使市场调整，也全力降低组合净值波动，维护客户体验。

如2020年3-4月，在投资者对经济信心不足、流动性超常宽松的环境下，信用债收益率下行至历史极低水平，鹏扬基金及时向客户表达看多经济的市场观点，做出准确市场应对。在2022年11月初，鹏扬基金预期实体经济有望快速恢复，在债市出现巨大波动之前，通过线上和线下各类投教活动向投资者传递大类资产配置切换的可能性，之后随着12月信用债收益率大幅调整后，市场出现明确机会时，又向投资者提示债券市场布局时机。

今年3月下旬市场流动性供给出现短期波动，市场博弈经济温和复苏和货币政策宽松预期。陈钟闻基于对经济复苏水平的紧密跟踪和对市场流动性的判断认为，中期维度债券市场中短端风险较小，趋势性行情仍将继续演绎，严格执行现金策略的中短债类产品可继续获取票息收益和一定的资本利得，对有活钱理财需求的投资者和财富管理机构而言是非常好的配置选择。

鹏扬利泽这种以现金策略运作的中短债产品，很好地平衡了收益、流动性、风险之间的关系。由于坚决不下沉债券评级且严控久期，产品在短期纬度上收益并不容易脱颖而出，但鹏扬基金坚持产品的风险收益特征，做持续、稳健、平滑的收益率曲线，在长期得到了市场的认可。

（CIS）