证券时报记者 黄翔

近期，随着可转债退市细则出台，标志着可转债市场在规模持续扩大的同时，相关规则正面临重构和优化，市场迎来新的发展时点。从今年年内已发行的可转债情况来看，发行规模依然庞大，同时可转债市场也迎来更多挑战。业内人士表示，在此背景下，投资者在进行投资决策时应更加理性，同时也要更为积极地看待市场。

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年内新发可转债44只

今年以来，可转债总量持续增加。数据显示，按照发行公告日统计，截至6月14日，2023年年内共有44只可转债发行上市，发行规模合计267亿元。增量方面，截至6月9日，共有26家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模223.17亿元左右。通过发审委的共有31家上市公司，合计规模279.02亿元。

同时，可转债市场所覆盖的行业种类也不断增加，截至目前，转债市场已经覆盖24个大类行业，行业覆盖面超80%。其中银行、化工、电气设备、交通运输和非银金融转债的余额位列市场前五。

从二级市场来看，截至6月16日，中证转债年内上涨4.13％，其中，6月至今，中证转债指数上涨1.61%。

中信证券分析，2023年上半年，在强预期和弱现实的背景下，转债市场跟随正股市场以结构性行情为主，全市场换手率中枢自去年7月交易所发布转债新规以来有所下降。转债市场近期磨底为主，但市场情绪正在逐步好转，近一周以来转债市场成交稳步放大，持续承压后的转债市场开始吸引投资者更多的关注，2023年下半年转债市场仍以结构性行情为主。

安信证券表示，现阶段权益市场的核心矛盾主要是经济动能趋弱、存量资金博弈。后市来看，美联储6月加息降温、权益性价比提升等积极的信号出现或带来短期风险偏好的回升，市场或出现小幅反弹，底部反转仍需等待政策信号进一步明朗。

投资需更加理性

近年来，可转债愈发受到投资者欢迎，经过多年的扩容和发展，相关制度的不断完善，当前可转债投资机遇与挑战并存。

据了解，从2017年可转债市场进入扩容期，2021年2月《可转换公司债券管理办法》正式落地，2022年6月起《可转债交易实施细则》等文件进一步对可转债交易进行了完善与规范。今年以来，中国证券市场全面注册制正式施行，对可转债发行条件显著放松，截至6月1日，可转债存续规模已经超过500只，其中，上市时间在一年内的转债有100余只，三年内的转债数量占比超过70%，市场持续有新发可转债作为供给。

在全面注册制背景下，A股退市逐步常态化，沪深交易所规则框架也渐趋完善，相对应的，可转债违约和退市风险越来越受到重视。

近期，受蓝盾转债以及搜特转债退市风波影响，可转债市场也出现调整，截至6月16日收盘，正在交易的496只转债中，有13只跌破100元/张的面值，其中有2只转债的收盘价低于90元/张，可转债市场整体估值出现压缩。

6月9日，深交所发布《关于可转换公司退市整理期间交易安排的通知》（简称《通知》）进一步完善可转债退市细则，规定上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。

随着转债退市配套制度逐步完善，资质较弱的个券首当其冲。据华创证券研报，截至6月9日，主体评级或债项评级发生下调的个券有8只，除ST板块个券外，还包括天箭转债、蒙娜转债、立讯转债和神马转债。

随着风险愈发受到重视，可转债市场投资也将更趋理性。一位券商研究员向证券时报记者表示，随着注册制实施，A股市场生态发生巨大的变化，可转债市场也会逐步受到影响。市场化原则之下，无论是股票还是可转债，优胜劣汰会更加明显。“过去一段时间，可转债市场曾盛行‘双低’、‘摊大饼’等投资策略，但随着注册制的实施，退市风险提升，违约风险提升，一些相对理想的环境发生了改变，过往的投资策略开始失灵。在此情况下，投资者应该对可转债的投资风险加以重视。”

上述券商研究员认为，面对可转债投资风险，投资者一方面需要加强对正股基本面的研究，另一方面要重新审视可转债市场的信用分层，“推荐注意选择正股优质且估值被低估的标的，同时也需要理性看待价格涨跌以及关注市场的风格变化等方面。在当前行情下，可转债市场依然值得更加积极看待。”