受人口数量、人口结构、供求关系变化等影响，白酒行业进入存量竞争时代，面临着消费下行、竞争加剧等多重压力。但对于白酒头部企业而言，受到的冲击影响相对较小，挑战与机遇并存。

8月28日晚间，泸州老窖(000568)发布2023年半年报，今年1～6月期间，该上市公司实现营业收入145.93亿元，同比增长25.11%；实现净利润70.9亿元，同比增长28.17%；扣非之后净利润为70.41亿元，同比增长28.1%；经营活动产生的现金流量净额为56.48亿元，同比增长38.53%。

对此，泸州老窖表示，今年以来国内消费市场整体处在恢复过程中，随着国家扩内需、促消费利好政策的推动，需求端可能会持续改善，为行业带来新的发展机遇。上半年，泸州老窖紧紧围绕“促改革、强协同、重聚焦、齐跨越”的发展主题，抢抓机遇、全力冲刺，推动上市公司发展迈上新台阶，经营业绩保持了良性快速增长。

【资料图】

目前，泸州老窖重点聚焦“双品牌、三品系、大单品”：国窖1573已经站稳中国“三大高端白酒”阵营；泸州老窖品牌复兴计划持续推进，相关系列产品呈现良好发展势头。此外，泸州老窖持续培育养生酒、高光、中式果酿酒等创新产品，将此类产品视为推动上市公司迈向年轻化、时尚化、健康化和国际化的生力军。

泸州老窖现有传统渠道和新兴渠道两种运营模式，传统渠道主要为线下经销商授权经销模式，新兴渠道则通过与电商平台、自媒体、网络主播等建立合作关系进行线上销售。截至到报告期末，泸州老窖境内外经销商数量合计为1812家，其中境内经销商1701家同比增加11.47%。

证券时报·e公司记者注意到，今年上半年，泸州老窖传统渠道营业收入为139.61亿元，同比增长28.82%，毛利率达到89.27%，同比增长2.84%；而在新兴渠道运营模式方面，泸州老窖实现营业收入5.5亿元，同比下降22.73%，毛利率为68.85%。

从产品分类来看，泸州老窖中高档酒类产品实现营业收入129.9亿元，同比增长25.24%，占据上市公司营收总额比例高达89.02%；其他酒类产品营收15.21亿元，同比增长幅度也达到29.23%。

泸州老窖动销情况良好，库存量同比回落。具体来看，中高档酒类产量为1.62万吨，销量为1.69万吨，库存量为4.21万吨，同比下降2.75%；其他酒类产品产销量分别为2.56万吨和2.65万吨，库存1.08万吨，同比下降26.19%。截至到报告期末，泸州老窖库存成品酒5.29万吨，半成品酒（含基础酒）43.12万吨。

在产能方面，泸州老窖白酒实际产能为17万吨，在建产能8万吨。尤其是在2020年底，随着黄舣酿酒生态园全面投产，泸州老窖实现了自动化、智能化、信息化酿酒技改，新增优质纯粮固态白酒10万吨/年、酒曲10万吨/年产能和38万吨储酒能力。

值得一提的是，基于对上市公司未来发展的信心以及价值判断，为维护资本市场稳定，泸州老窖控股股东泸州老窖集团有限责任公司已作出自愿承诺：自2023年8月25日起12个月内，不以任何方式减持名下所持有的泸州老窖股票。

近日，方正证券研报认为，经济复苏积极信号频频，随着基本面不断回升和中秋国庆旺季催化下，白酒板块即将迎来战略性配置机会。高端白酒业绩确定性高，在白酒修复周期中均率先修复，但目前估值具有安全边际，建议关注贵州茅台、五粮液和泸州老窖。次高端及地产龙头调整见底，随着政商务宴请及经济活动恢复，建议关注估值静待切换的山西汾酒、舍得酒业、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。