什么信号?对冲机构做空力度加大,铜库存达历史高位!这个指数暴跌,影响多大?

2023-05-29 23:20:50       来源:券商中国

伦敦金属交易所(LME)有色金属铜库存增至历史高位,对冲基金加大力度做空有色金属。


(相关资料图)

这背后是全球制造业加剧萎缩。上周,波罗的海干散货运价指数(BDI)单周跌幅高达15.3%,为4个月以来最大跌幅。而且,周一(5月29日)越南统计局公布的最新数据显示,越南5月进口萎缩18.4%,出口收缩5.9%,为连续第四个月下降。韩国今年5月前20天出口额同比下滑16.1%,都在表明,全球制造业在加剧萎缩。

随着工业制造业不断疲软,未来全球政策的重点将从对抗通胀转向促进经济增长。研究人士预计,降息是可行选择,预计国内债券收益率将进一步下行。在投资产品方面,纯债策略收益领跑,国内债券市场持续走“牛”的基础牢固。

对冲基金加大力度做空铜

上周,LME有色库存出现快速增加,引起对冲基金的热烈关注,押注做空有色金属的头寸在大幅增加。5月以来,LME3月铜价环比下跌5.3%,同比下跌逾10%;LME3月铝价环比下跌4.7%,同比下跌逾20%;LME3月锌已自1月以来下跌逾30%。

LME公布的数据显示,对冲基金正在做空LME铜,投资基金转为持有铜的净空头头寸,为2020年6月以来首次。此前,看跌押注在4月中旬之后激增,如果铜价跌破7700美元,可能会出现更多的抛售。

目前,LME注册仓库的铜、锌等有色金属数量都在大幅攀升。目前,铜仓库达到9.6万吨,周环比上行20.03%,较4月中旬的最低值增加了4.5万吨,已增至历史高位,并且现货贴水一度达到70美元的历史极值,注销仓单仅300吨,说明现货需求极弱。

此外,LME注册仓库中的锌库存,自2月以来已攀升逾380%,目前达到7.5万吨,创下8个月以来最高水平,而且国际锌价已经跌至2020年7月以来最低,且期货价格也进入贴水阶段。

对此,国际投行高盛大宗商品研究已经下调2023年工业有色金属的价格预估水平。其中,铝价预估从之前的每吨2700美元调降至2431美元;铜价预估从之前的每吨9750美元调降至8689美元。

BDI指数单周跌幅15%,全球制造业加剧萎缩

与国际市场有色金属库存大幅增加相互映衬的是,国际散货船市场需求不振,波罗的海干散货运价指数(BDI)连续12个交易日下跌,上周单周跌幅为4个月以来最大跌幅。

上周五(5月26日),BDI指数下跌43点至1172点,日跌幅3.5%,周跌幅高达15.3%,是1月20日当周以来最大跌幅。

其中,通常用于运输15万吨货物(如铁矿石和煤炭)的波罗的海好望角型散货船运价指数(BCI)下跌75点至1683点,日跌幅4.3%,周跌幅约20%,连续第二周下跌;好望角型船平均日获利下跌621美元至13956美元。

此外,国际市场出口导向型经济体的贸易持续萎缩。根据周一(5月29日),越南统计局公布的最新数据显示,越南5月进口萎缩18.4%,出口收缩5.9%,为连续第四个月下降。今年前五个月,越南出口已下降11.6%,进口萎缩17.9%。此前,韩国海关厅5月22日发布的初步统计数据,韩国今年5月前20天出口额同比下滑16.1%。而自去年10月以来,韩国月度出口额已经连续7个多月出现下滑。

全球制造业都普遍出现疲软。目前,中国国内市场PPI指数,也出现持续下行。在美国, 5月Markit制造业PMI录得48.5,跌回收缩区间,创3个月新低。

全球稳增长将成为新主题,纯债策略产品受欢迎

随着贸易先导型国家进出口贸易大幅萎缩,亚洲地区已经被市场认定为将要率先降息的地区,未来全球政策的重点将从对抗通胀转向促进经济增长。

为了刺激经济增长,越南央行今年3月宣布降息100点,将贴现率从4.5%下调至3.5%,将银行间市场的隔夜贷款利率从7%下调至6%,并表示将进一步降低政策利率以支持经济增长。而野村证券预计,韩国和印度将最早分别在今年8月和10月开始降息。

嘉实安益基金经理赖礼辉认为,国内通胀持续走弱,生产先于消费恢复,短期通缩风险更大。国内大宗商品价格同比已处于低位,PPI向上需要两个条件:房地产投资起来,或出口持续为正。3月降准兑现,未来仍存在“降准”、“降息”的可能性。

根据Choice金融终端数据统计,截至5月26日,七天回购利率(R007)月平均从4月底的2.3%下行至2.0%附近,推动利率曲线呈“牛陡”态势。显然,随着稳增长需求进一步增强,国内债券收益率或将进一步下降。

在经济弱复苏背景下,纯债策略的基金产品收益突出,受到市场欢迎。数据显示,万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数等不断走高,并迭创历史新高。随着相关指数持续走高,不少债券型基金的净值也再创新高。目前,纯债基金(含短期纯债、中长期纯债、一级债基)今年以来平均收益率达到1.70%,99%以上年内获得正收益,上周更有逾1000只(不同份额分开计算)净值创新高。

校对:廖胜超

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